FRANCE
Vous trouverez ci-dessous toutes les publications du secteur Immobilier et BTP de Mazars.
Sur la base d’un panel de 7 foncières cotées qui représentent 60 milliards d’euros de capitalisation boursière et 126 milliards d’euros de patrimoine, cette analyse apporte un éclairage sur les solides résultats 2017, leurs indicateurs-clés et leurs perspectives en 2018, dans ce secteur marqué par l’accélération du mouvement de concentration de ses acteurs.
La précédente étude appelait à la prudence pour l’activité des majors en 2016, notamment au regard des baisses de carnets de commandes constatées fin 2015. Cette prudence s’est confirmée par une année 2016 marquée par la consolidation de l’activité des majors : tassement du chiffre d’affaires et légère amélioration du taux de marge, reflet du recentrage des majors sur les activités cœur de métier et d’une attention portée sur la sélectivité des affaires.
Pour la 7ème édition de cette étude, nous avons analysé la communication financière d’un échantillon européen de foncières cotées.
Qu’il s’agisse d’une entreprise locale ou d’un major mondial, la valorisation de l’activité de construction est souvent estimée sur la base de multiples de résultats, et donc fondée, de fait, sur des perspectives court terme. Les acteurs développent pourtant des stratégies avec une vision long-terme (innovation, énergie, concessions, acquisitions, etc.), qui ne semblent pas toujours pleinement intégrées dans ces valorisations.
Les chiffres parlent d’eux-mêmes : les investissements immobiliers en Allemagne se sont élevés à près de 66 milliards d’euros en 2016 avec un dernier trimestre qui frôle les 20 milliards hors résidentiel selon BNP Paribas Real Estate. L’Allemagne menace désormais le UK comme principal marché européen et est perçue par certain comme la zone la plus sûre pour investir suite au Brexit.
À partir des communiqués de presse publiés à l’occasion de l’annonce des résultats annuels 2016, nous avons analysé la communication des foncières. Notre panel est constitué des foncières cotées ayant publié leurs résultats à fin 2016 au plus tard le 24 février 2017.
En novembre 2015, notre précédente publication laissait espérer un avenir plus propice pour les majors européens de la construction grâce à quelques signaux positifs. Force est de constater que 2015 marque un léger redressement pour notre Panel des 15 majors européens, avec une reprise de l’activité et une amélioration du taux de marge opérationnelle.
2015 restera une année de très bonne performance financière pour les foncières cotées européennes qui ont pu pleinement bénéficier du contexte de taux bas pour abaisser le coût de leur endettement. Avec la stabilité actuelle des loyers, notamment dans l’immobilier de bureaux, l’amélioration du résultat financier constitue le principal levier pour l'obtention de résultats récurrents en croissance.
Notre précédente étude parue en 2014 : « L’international est-il le nouvel eldorado des groupes européens de BTP ? » montrait que le développement géographique était l’un des vecteurs de croissance dans un contexte européen morose. Ceci s’est à nouveau confirmé en 2014 pour les géants européens du BTP, notamment les majors tricolores.
Une fois encore les experts Immobilier de Mazars ont analysé l’information financière d’un panel de foncières cotées en Europe.
