Nos Publications Immobilier et BTP

Avec cette 4ème édition des 5 incontournables de l’Immobilier et du BTP, nos experts Mazars ont tenu à vous donner leur vision de plusieurs thèmes en lien direct avec l'actualité, permettant d’identifier des pistes d’optimisation ou de transformation en vue de répondre aux enjeux actuels.

En franchissant la barre des 35 milliards d’euros investis en immobilier, 2019 est une année record en termes de volumes. En termes de classe d’actifs, les bureaux restent en tête et représentent 67% du volume total de l’année.
Cette 10ème édition présente les indicateurs-clés et la performance financière et boursière des foncières cotées ainsi que des thématiques techniques à savoir l’évolution des facteurs de risques (Prospectus 3), l’évolution des indicateurs EPRA et le reporting ESEF. Cette édition s’inscrit également dans le contexte sanitaire lié au Coronavirus.

L’immobilier dans toutes ses déclinaisons et composantes (aménagement du territoire, résidentiel, bureaux, commerces, loisirs, infrastructures de services publics, etc.) impacte le quotidien de l’ensemble des Français. Dans chaque catégorie, de profondes transformations s’opèrent très rapidement, impulsées par les attentes des Français toujours davantage tournées vers la satisfaction de leurs besoins et désirs, la protection de leur environnement naturel et l’inclusion sociale.

L’année 2019 qui s’annonce comme l’année de record absolu pour la collecte des SCPI confirme la tendance observée depuis 5 ans : les FIA immobiliers grand public français n’ont pas fini leur ascension spectaculaire et poursuivent leur diversification. Si cette tendance se maintient, la capitalisation du marché français des fonds immobiliers non cotés destinés au grand public qui a dépassé récemment celle des foncière cotées SIIC pourrait d’ici quelques années passer devant celle des fonds ouverts allemands (1er marché des fonds immobiliers non cotés grand-public en Europe).

Ces dernières années, les gestionnaires de fonds immobiliers « grand public » français et européens ont évolué dans un contexte réglementaire de plus en plus exigeant et ont dû s’adapter à de nouveaux enjeux. La directive AIFM qui est entrée en vigueur en 2013 a créé un cadre commun pour toutes les structures de placement pour compte de tiers non cotées : le FIA (Fonds d’investissement alternatif) dont les Organismes de Placement Collectif en Immobilier (OPCI) et les Sociétés Civiles de Placement immobilier (SCPI) font partie.

L’année 2017 fut excellente pour les foncières cotées qui ont continué à réaliser des résultats records en profitant de la poursuite de la compression des taux de rendement (+5,9% de juste valeur du patrimoine à périmètre constant, contre +5% en 2016) et de la rareté des biens pour les quartiers les mieux situés. Cette dynamique se traduit par une hausse des dividendes versés (+5%) et une sur-performance de l’indice boursier des foncières cotées par rapport au marché.

La précédente étude appelait à la prudence pour l’activité des majors en 2016, notamment au regard des baisses de carnets de commandes constatées fin 2015. Cette prudence s’est confirmée par une année 2016 marquée par la consolidation de l’activité des majors : tassement du chiffre d’affaires et légère amélioration du taux de marge, reflet du recentrage des majors sur les activités cœur de métier et d’une attention portée sur la sélectivité des affaires.

Qu’il s’agisse d’une entreprise locale ou d’un major mondial, la valorisation de l’activité de construction est souvent estimée sur la base de multiples de résultats, et donc fondée, de fait, sur des perspectives court terme. Les acteurs développent pourtant des stratégies avec une vision long-terme (innovation, énergie, concessions, acquisitions, etc.), qui ne semblent pas toujours pleinement intégrées dans ces valorisations.

À partir des communiqués de presse publiés à l’occasion de l’annonce des résultats annuels 2016, nous avons analysé la communication des foncières. Notre panel est constitué des foncières cotées ayant publié leurs résultats à fin 2016 au plus tard le 24 février 2017.

2015 restera une année de très bonne performance financière pour les foncières cotées européennes qui ont pu pleinement bénéficier du contexte de taux bas pour abaisser le coût de leur endettement. Avec la stabilité actuelle des loyers, notamment dans l’immobilier de bureaux, l’amélioration du résultat financier constitue le principal levier pour l'obtention de résultats récurrents en croissance.

Une fois encore les experts Immobilier de Mazars ont analysé l’information financière d’un panel de foncières cotées en Europe.

A l’occasion du dixième anniversaire du régime SIIC, nous avons souhaité revenir sur le chemin qu’ont parcouru les foncières européennes cotées depuis les années 2000.

Sept groupes côtés internationaux, tous leaders sur leur marché, ont été retenus dans le cadre de cette étude : Bouygues, Eiffage et Vinci pour la France, ACS pour l’Espagne, Strabag pour l’Allemagne, l’Autriche et l’Europe centrale, Balfour Beatty pour le Royaume-Uni et Skanska pour l’Europe du Nord.

Dans un contexte de refinancement et de diversification des sources de financement des foncières, la notation de crédit devient un enjeu de plus en plus important. Ainsi, Mazars a souhaité orienter son analyse de l’information financière 2012 sur les principaux facteurs de risques utilisés par Standard & Poor’s Ratings Services dans le cadre de la notation de crédit.

Dans un contexte de fort mouvement des marchés immobiliers, Mazars a souhaité faire un point sur la communication financière des foncières. L’analyse a été réalisée entre mars et juin 2011 à partir des documents de référence 2010 et des communiqués financiers accompagnant l’arrêté de comptes 31 décembre 2010.